近期廣發(fā)證券發(fā)布了《寵物零食專題：小市場(chǎng)，大機(jī)遇》研報(bào)，與寵物主糧不同，寵物零食近年來(lái)才開(kāi)始興盛。但寵物零食行業(yè)較為分散，進(jìn)口品牌主要有寶路和耐威克，但市占率不高，并未形成壟斷格局；國(guó)產(chǎn)零食品牌種類繁多，市占率較前的有頑皮、麥富迪和開(kāi)飯樂(lè)三個(gè)品牌?？傮w來(lái)說(shuō)品牌分散，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)幾年有望滋生出寵物零食領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

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寵物零食迎來(lái)快速增長(zhǎng)期

與寵物主食有所不同，寵物零食近年才開(kāi)始興盛。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)寵物零食市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)60億，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.7%，未來(lái)貓狗寵物數(shù)量增長(zhǎng)、零食滲透率提升仍存較大空間。

1、零食消費(fèi)占比逐年提升

近年來(lái)，隨著隨著人類觀念意識(shí)的改變，寵物逐步以“親人”的角色進(jìn)入養(yǎng)寵家庭的生活，寵物經(jīng)濟(jì)興起。貓狗市場(chǎng)是寵物經(jīng)濟(jì)的核心。2018年中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵人數(shù)達(dá)到7355萬(wàn)，其中養(yǎng)狗人數(shù)占比46.1%，養(yǎng)貓人數(shù)占比30.7%。同時(shí)，貓、狗消費(fèi)結(jié)構(gòu)非常類似，消費(fèi)品類排名前三均分別為主食、訓(xùn)練和零食。主食、零食和保健品都屬于寵物食品范疇，其中寵物零食是消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物，貓、狗零食消費(fèi)占比分別為14%和13%，是寵物行業(yè)第三大子行業(yè)。

寵物零食不斷放量并逐步擠占主食市場(chǎng)，2005、2010、2015年寵物主食在食品行業(yè)占比分別73%、65%、57%，而寵物零食占比逐年上升，分別為12%、16%、18%。

2、中期市場(chǎng)容量空間較大

根據(jù)寵物零食的市場(chǎng)規(guī)模60億元與目前貓狗寵物數(shù)量、單寵消費(fèi)額的數(shù) 據(jù)進(jìn)行估算，當(dāng)前國(guó)內(nèi)寵物零食的滲透率約為3%，而美國(guó)僅咬膠市場(chǎng)滲透率就達(dá)到了25%。我國(guó)寵物零食滲透率有望快速提高，其驅(qū)動(dòng)因素主要包括生活水平的提高和情感觀念的轉(zhuǎn)變。

 1）人均GDP的增長(zhǎng)帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。中國(guó)正處于從溫飽型經(jīng)濟(jì)向享受型經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡時(shí)期，2017年中國(guó)人均GDP已突破8000萬(wàn)美元，寵物行業(yè)也逐漸向精細(xì)化、定制化方向發(fā)展，為寵物零食的興起打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

2）隨著寵物角色逐漸向“家人”、“孩子”轉(zhuǎn)變，寵物零食作為連接主人和寵物的情感橋梁，受重視程度越來(lái)越高。據(jù)狗民網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，有34.9%的人養(yǎng)寵是基于情感寄托的訴求，人類觀念的轉(zhuǎn)變已成為寵物零食迅速導(dǎo)入的強(qiáng)大推動(dòng)力。因此我們估算2020年我國(guó)寵物零食滲透率可以達(dá)到5%。

 

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渠道：品牌成長(zhǎng)的核心抓手

寵物零食產(chǎn)業(yè)鏈由上游的原材料采購(gòu)和下游的產(chǎn)成品銷售構(gòu)成。產(chǎn)成品經(jīng)品牌商貼牌，由經(jīng)銷商、代理商推廣，最終通過(guò)零售商進(jìn)行銷售?？v觀整個(gè)銷售渠道，可分為線上銷售和線下銷售，其中，線下銷售又可進(jìn)一步細(xì)分為一般零售渠道、專業(yè)渠道和醫(yī)療渠道?？傮w而言，寵物零食市場(chǎng)渠道分散，渠道整合將成為寵物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)。

從下游產(chǎn)成品銷售來(lái)看：1）線下渠道寵物店貢獻(xiàn)了56%的銷售額，是最受寵主歡迎的線下購(gòu)買(mǎi)渠道，寵物醫(yī)院和綜合商超分別貢獻(xiàn)19%和11%的銷售額，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和寵舍的市占率較小。2）線上渠道而言，90%的寵主使用過(guò)綜合電商購(gòu)買(mǎi)寵物食品，37%的寵主使用過(guò)垂直電商，而跨境電商、社交電商、拼團(tuán)電商以及內(nèi)容電商的普及率相對(duì)較低。

寵物零食銷售渠道中外差異很大，歐美國(guó)家寵物商品銷售主要依賴于大型寵物用品超市和連鎖商超，其中，美國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達(dá)，已有百余年歷史，大型寵物用品超市遍布全國(guó)。相較美國(guó)，我國(guó)下游產(chǎn)成品銷售重點(diǎn)布局連鎖商超渠道和線上渠道。寶路、皇家和冠能等進(jìn)口品牌深耕線下渠道多年，品牌粘性很大。

相較線下渠道，線上渠道具有渠道鋪設(shè)成本低、品牌粘性小的特點(diǎn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)電子交易平臺(tái)的不斷發(fā)展和深入，電商成為了國(guó)產(chǎn)品牌崛起的最重要的渠道。2013年我國(guó)線上渠道開(kāi)始發(fā)力，到2017年我國(guó)線上寵物消費(fèi)占比已增至34.2%。

 

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寵物零食小市場(chǎng)，大機(jī)遇

1、龍頭圖鑒：細(xì)分方向持續(xù)精進(jìn)的品譜集團(tuán)

品譜集團(tuán)（Spectrum Brands）是羅素1000指數(shù)的成員之一，總部位于威斯康星州米德?tīng)栴D，是一家全球性的多元化消費(fèi)品公司。品譜主營(yíng)業(yè)務(wù)包括五金和家居裝飾、消費(fèi)性電池、小家電、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、寵物用品、家居和花園產(chǎn)品以及汽車護(hù)理七大類，旗下產(chǎn)品具有規(guī)模大、遍布廣的特點(diǎn)。

品譜集團(tuán)2017年?duì)I業(yè)收入超過(guò)50億美元。產(chǎn)品由世界前25名零售商銷售，在全球約160個(gè)國(guó)家的100多萬(wàn)家門(mén)店購(gòu)買(mǎi)，其中歐美是品譜最大的銷售市場(chǎng)，63%的銷售收入來(lái)源于北美市場(chǎng)，31%的銷售收入來(lái)源于歐洲、中東和非洲地區(qū)。

在寵物板塊，品譜是是全球前十大寵物公司，2015/16/17年寵物板塊營(yíng)業(yè)收入分別為7.6/8.3/7.9億美元，占整體營(yíng)收的比率穩(wěn)定在16%左右。品譜的寵物板塊又細(xì)分為寵物伴侶（Companion Animal）和水族產(chǎn)品（Aquatics），占比分別為64%和36%。自1998年收購(gòu)8in1公司進(jìn)入寵物行業(yè)以來(lái)，通過(guò)不斷收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了寵物板塊的持續(xù)擴(kuò)張，目前品譜擁有超過(guò)20個(gè)知名的寵物品牌。

相較集中度較高的寵物主食市場(chǎng)，寵物零食受益于產(chǎn)品更新?lián)Q代和寵物角色升級(jí)，近幾年開(kāi)始興盛。品譜憑借對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷，抓緊機(jī)遇，繞道寵物主糧市場(chǎng)，著力布局寵物咬膠板塊。

回顧品譜寵物板塊三個(gè)階段的大規(guī)模的收購(gòu)：

第一階段擴(kuò)張：2005年，品譜收購(gòu)Tetra，一躍成為全球水族品牌的龍頭，成為北美寵物 用品市場(chǎng)排名第二的企業(yè)。完成收購(gòu)前，Tetra的業(yè)務(wù)已遍布90多個(gè)國(guó)家，是歐洲、北美和日本水族用品市場(chǎng)的第一大品牌。收購(gòu)?fù)瓿珊螅琓etra在2015年為品譜貢獻(xiàn)了約9600萬(wàn)美元的營(yíng)業(yè)收入。收購(gòu)?fù)瓿汕昂螅纷V寵物板塊營(yíng)業(yè)收入從2.86億美元增長(zhǎng)到5.43億美元，同比增長(zhǎng)90%，是品譜寵物板塊歷史上最大規(guī)模的一次擴(kuò)張。

第二階段擴(kuò)張：2015年收購(gòu)原品譜美國(guó)第一大客戶Salix，擁有了知名的畜皮咬膠品牌Healthy-Hide，補(bǔ)充了品譜原咬膠品牌Dingo的業(yè)務(wù)線，拓寬了品譜在美國(guó)咬膠業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。2014-2015年品譜寵物板塊營(yíng)業(yè)收入從6億美元增加到7.6億美元，增幅高達(dá)26.3%。

第三階段擴(kuò)張：2017年，品譜收購(gòu)PetMatrix，建立了美國(guó)第一的咬膠品牌，鞏固了品譜在北美市場(chǎng)的咬膠地位。PetMatrix是北美市場(chǎng)寵物咬膠龍頭，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7500萬(wàn)美元。PetMatrix旗下有SmartBones和DreamBone兩 個(gè)全球性知名寵物咬膠品牌，主要生產(chǎn)植物咬膠。

通過(guò)不斷的并購(gòu)擴(kuò)張，2017年收購(gòu)原北美咬膠龍頭PetMatrix后，品譜成為了 美國(guó)排名第一的咬膠企業(yè)。品譜擁有五個(gè)主要的咬膠品牌，分別是Dingo、DreamBone、SmartBone、Healthy-Hide和Digest-eeze。除Dingo是品譜的自有品牌以外，其余四個(gè)品牌均是通過(guò)收購(gòu)獲得。

2、分散市場(chǎng)，成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)

寵物主食在整個(gè)寵物食品行業(yè)占比超過(guò)一半，是目前中國(guó)寵物市場(chǎng)占比最大、發(fā)展最為成熟的子行業(yè)。不同于寵物主食，寵物零食剛剛興起，行業(yè)集中度較低。相較規(guī)模化生產(chǎn)的寵物主食，寵物零食的種類繁多，制作流程往往需要很多的人工操作，具有小批量多批次的特點(diǎn)。

據(jù)馳銳傳媒研究統(tǒng)計(jì)，2017年天貓和淘寶犬主食銷售額前二十的品牌中，進(jìn)口與中外合資品牌合計(jì)占九個(gè)，銷售總額占比56.3%，前五品牌中僅有一家國(guó)產(chǎn)品牌，皇家占比最大。反觀零食市場(chǎng)，2017年天貓和淘寶銷售額前十五品牌中僅有寶路、耐威克兩家進(jìn)口品牌，并未形成壟斷優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌有望迎來(lái)自己的春天。其中，淘系銷量排名第一的麥富迪和排名十三的濕鼻子均是國(guó)內(nèi)企業(yè)乖寶寵物食品集團(tuán)旗下品牌?？傮w來(lái)說(shuō)，寵物零食品牌分散，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)幾年有望滋生出寵物零食領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

3、外延并購(gòu)，搭建多元體系

縱觀國(guó)內(nèi)的寵物零食領(lǐng)軍企業(yè)，多以提供代工產(chǎn)品起家，例如佩蒂股份是我國(guó)的咬膠出口龍頭企業(yè)，超95%的收入來(lái)源于出口。2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，其中超過(guò)95%來(lái)源于出口。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)盡管較為分散、增速可期，但對(duì)ODM企業(yè)而言，渠道品牌建設(shè)優(yōu)勢(shì) 并不突出，試水國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也已全面開(kāi)啟：佩蒂股份成立佩蒂智創(chuàng)專門(mén)負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展，同時(shí)投資E寵電商和智寵訓(xùn)練平臺(tái)，以加強(qiáng)電商渠道和寵物社區(qū)的布局；中寵股份則通過(guò)換股入股瑞鵬股份，產(chǎn)品有望打入瑞鵬旗下500余家寵物醫(yī)院，同時(shí)進(jìn)一步加碼電商渠道，成立電商中心、與阿里巴巴簽署《戰(zhàn)略合作備忘錄》、增資云寵智能等，著力打造線上運(yùn)營(yíng)能力。

據(jù)公司公告披露，中寵和佩蒂正在著力布局新西蘭市場(chǎng)，佩蒂全資子公司新西蘭北島小鎮(zhèn)寵物食品有限公司2018年7月完成收購(gòu)新西蘭BOP Industries Limited，中寵2018年11月完成收購(gòu)The Natural Pet Treat Company Limited和Zeal Pet Foods New Zealand Limited兩家新西蘭寵物食品公司，進(jìn)一步提高對(duì)國(guó)內(nèi)外寵物食品產(chǎn)業(yè)資源的整合能力。

來(lái)源：寵物行業(yè)白皮書(shū)