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佩蒂股份 中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，寵物咬膠ODM龍頭進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

短期：ODM業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

佩蒂ODM業(yè)務(wù)實(shí)行大客戶戰(zhàn)略，下游客戶均為行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域知名公司，前五大客戶占比超過(guò) 90%。公司之所以能夠切入國(guó)際一線品牌，一方面在于重視產(chǎn)品研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品以 創(chuàng)造市場(chǎng)需求；另一方面在于原材料資源優(yōu)勢(shì)及質(zhì)量嚴(yán)格把控上。在未來(lái) 幾年仍然具備穩(wěn)定增長(zhǎng)的能力，增長(zhǎng)點(diǎn)主要是：1）持續(xù)拓展新的國(guó)際客戶；2）在原有客戶份 額中不斷提升。

中期：拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加強(qiáng)自主品牌建設(shè)。

中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)正處在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的前夕。佩蒂作為本土首家寵物上市公司，又是寵物 咬膠ODM龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中優(yōu)先受益，獲得較高的市場(chǎng)份額及品牌認(rèn) 知度。拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的戰(zhàn)略上：1）打造全新主糧產(chǎn)品，在新西蘭原裝生產(chǎn)，并與零食進(jìn)行搭 售；2）線上、線下共同發(fā)力，加強(qiáng)銷售渠道的覆蓋深度和廣度；3）搭建國(guó)內(nèi)銷售團(tuán)隊(duì)，引入 行業(yè)資深人士。

長(zhǎng)期：延產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造寵物經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈。

佩蒂將充分利用上市公司資本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)與整合。橫向拓展產(chǎn)品品類，增加主糧、 肉干等產(chǎn)品系列；縱向開拓寵物醫(yī)院、電商平臺(tái)等領(lǐng)域，從傳統(tǒng)的寵物咬膠生產(chǎn)制造商向綜合 性寵物消費(fèi)服務(wù)提供商布局。

佩蒂股份成立于2002年，是專業(yè)從事營(yíng)養(yǎng)保健型、功能型寵物休閑食品研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品有畜皮咬膠、植物咬膠、營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食、 可食用鳥食及小動(dòng)物玩具、烘焙餅干等。 ? 2017年，佩蒂實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.32億元，凈利潤(rùn)1.07億元。



拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加強(qiáng)自主品牌建設(shè)    

1）海外映射——中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的前夕

人均GDP達(dá)到8,000美元是行業(yè)快速發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)。


寵物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與一國(guó)老齡化水平呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。



2）中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)具備爆發(fā)的充分條件

我們認(rèn)為，推動(dòng)中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)要素為： 1）寵物數(shù)量；2）相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)滲透率；3）客單價(jià)。 當(dāng)前，三大內(nèi)生驅(qū)動(dòng)要素均呈現(xiàn)出相當(dāng)?shù)偷乃?，但均具備了增長(zhǎng)的條件和時(shí)機(jī)。因此，我們認(rèn)為中國(guó)寵物市場(chǎng)具備了快速發(fā)展的充分條件。


2）中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)具備爆發(fā)的充分條件
驅(qū)動(dòng)要素一：寵物數(shù)量的提升 ；我國(guó)人均寵物保有量和有寵家庭占比與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大 ；隨著人民生活水平的提升和老齡化率的提高，人們飼養(yǎng)寵物的意愿將越來(lái)越強(qiáng)， 我國(guó)寵物數(shù)量仍有很大的增長(zhǎng)空間。



驅(qū)動(dòng)要素二：寵物消費(fèi)滲透率的提升 ；在我國(guó)，圍繞寵物相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)仍處于一個(gè)滲透率較低的環(huán)境中； 隨著人們規(guī)范化飼養(yǎng)意識(shí)的增強(qiáng)，各細(xì)分領(lǐng)域的滲透都具備發(fā)展?jié)摿Α?/span>


驅(qū)動(dòng)要素三：客單價(jià)的提升 ；粗略計(jì)算，2015年平均每只寵物消費(fèi)約為1,019元/年，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于科學(xué)飼養(yǎng)消費(fèi)水 平（14,462元）；客單價(jià)低的主要原因：寵物消費(fèi)仍然圍繞著主糧等偏剛需領(lǐng)域，而零食、玩具、 保健品等升級(jí)類產(chǎn)品和服務(wù)的滲透率仍然很低；人們飼養(yǎng)寵物的規(guī)范性意識(shí)差； 過(guò)去對(duì)寵物的喜愛程度和重視程度并不夠高。


         

催化劑：資本加速布局 ；行業(yè)資產(chǎn)證券化正式開啟（佩蒂、中寵；路斯、華亨、天元、瑞鵬等）； 一級(jí)市場(chǎng)活躍度大增，資本投入力度加大。




3）但目前國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍以外資品牌為主導(dǎo)，自主品牌相較薄弱

寵物食品：國(guó)外巨頭占據(jù)主流市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)仍以代工出口為主。 2015年，寵物食品市場(chǎng)約388億元，寵物主食為主，零食和保健品份額不斷提升；歐美寵物食品行業(yè)起步較早，瑪氏、皇家等公司于上世紀(jì)90年代進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)， 先于本土企業(yè)建立了品牌、渠道的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)較高的市場(chǎng)份額；中國(guó)生牛皮、雞肉等寵物零食原料在世界范圍內(nèi)具有一定成本優(yōu)勢(shì)，藉此優(yōu)勢(shì)， 國(guó)內(nèi)寵物食品大多以零食切入，以O(shè)DM/OEM模式將產(chǎn)品出口至歐美市場(chǎng)。

寵物用品：國(guó)外龍頭擁有品牌優(yōu)勢(shì)。 寵物用品包括衛(wèi)生用品、洗護(hù)用品、日常附屬品、服裝、玩具等。 2015年，我國(guó)寵物用品市場(chǎng)約為186億元。國(guó)內(nèi)寵物用品制造企業(yè)眾多，但品牌 認(rèn)可度不足。 目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較知名的寵物用品品牌有PetSmart、Petco等，均為外資品牌。 類似于寵物食品，國(guó)內(nèi)企業(yè)多以代工出口的模式為主。其中，天元寵物規(guī)模較大。

寵物醫(yī)療：行業(yè)空間較大，競(jìng)爭(zhēng)格局分散。 2015年，我國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)規(guī)模約為328億元，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)尚不明朗。據(jù)不 完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)寵物醫(yī)院保有量超過(guò)10,000多家，固定資產(chǎn)在1,000萬(wàn)元以下的 中小型醫(yī)院占比達(dá)到90%左右；當(dāng)前行業(yè)龍頭為瑞鵬股份，門店數(shù)量超過(guò)200家，2017年?duì)I業(yè)收入2.9億元，收 入市占率不足2%。



4）佩蒂作為本土首家寵物上市公司，有望在行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程 中優(yōu)先受益，獲得較高的市場(chǎng)份額及品牌認(rèn)知度。

 新產(chǎn)品： 推出新產(chǎn)品——主糧，新西蘭原裝 生產(chǎn)。（生產(chǎn)環(huán)境、原材料等優(yōu)勢(shì)） 零食+主糧搭售，提升產(chǎn)品豐富度。 新營(yíng)銷：引入新的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán) 隊(duì)。新渠道： 線下：寵物門店、寵物醫(yī)院、商超等。 線上：天貓、京東、1號(hào)店、亞馬遜等。