近年來，伴隨著人均GDP 的提升、人口結(jié)構(gòu)的變化（老齡化、獨子化），寵物經(jīng)濟呈現(xiàn)高速發(fā)展之勢。寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達國家已有百年歷史，形成了寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物用品、寵物服務(wù)等完整產(chǎn)業(yè)鏈條。寵物食品是專門為寵物提供的食品，其作用主要是為各種寵物提供最基礎(chǔ)的生命保證、生長發(fā)育和健康所需的營養(yǎng)物質(zhì)，具有營養(yǎng)全面、消化吸收率高、配方科學、飼喂方便以及可預(yù)防某些疾病等優(yōu)點。寵物食品作為飼養(yǎng)寵物的剛性需求，在寵物行業(yè)中占據(jù)重要位置，2016 年在各細分市場中，寵物食品所占份額最高，達33.80%。

論市場總量，目前我國寵物食品市場規(guī)模在290 億元左右（年增速在20+%），美國市場1550 億元左右，這中間有5 倍多的差距。論人均比例，與美國人均擁有寵物0.57 只、日本0.15 只相比較，我國只有0.06 只，寵物數(shù)量存在較大的提升空間。同時還要看到，目前我國寵物食品的普及率不到5%，而美國高達85%，這之間差距懸殊，未來我國寵物食品的普及率有巨大的提升空間。

《2017 年中國寵物行業(yè)白皮書》

顯示：伴隨著居民收入水平提升、寵物情感消費屬性增強，寵物消費水平不斷提升，越來越多的寵物主開始關(guān)注科學喂養(yǎng)寵物的方式，進而帶動寵物食品的滲透率不斷提升。根據(jù)凱度消費者指數(shù)有關(guān)數(shù)據(jù)：近年來，寵物干糧、濕糧和零食三個子類的滲透率均提升了2-4 個百分點左右，而新進入市場的幼犬主購買寵物食品的比例更高。這里面，寵物零食因其飼喂場景的雙方參與感、體驗感，更成為連接寵物和寵物主的情感紐帶。

市場競爭格局如何

我國寵物行業(yè)歷經(jīng)啟蒙期（20 世紀90 年代）、孕育期（2000-2010 年）、快速發(fā)展期（2010 年以來）等階段，瑪氏、皇家等外資巨頭率先進入中國，帶來了西方的養(yǎng)寵理念、文化、慣習，在我國寵物行業(yè)發(fā)展進程中起到了重要作用。國外寵物食品公司憑借成熟的發(fā)展經(jīng)驗、雄厚的資金實力，建立了品牌和忠誠客群，到今天，搶占先機的外資寵物食品品牌在我國市占率超65+%，在寵物主糧細分領(lǐng)域具備絕對優(yōu)勢。

相比較而言，目前，我國寵物零食領(lǐng)域市場體量小，但發(fā)展迅猛，且競爭相對不激烈，市場集中度較低。國內(nèi)寵物食品公司普遍以寵物零食為切入口進入市場，商業(yè)模式多是為外資巨頭做ODM，產(chǎn)品出口至歐美等成熟市場，像中寵股份、佩蒂股份等頭部企業(yè)出口比例均超85%。

近年來，伴隨著國內(nèi)寵物市場的快速發(fā)展，有關(guān)企業(yè)也加大了研發(fā)、渠道、品牌建設(shè)的投入，加碼國內(nèi)市場，內(nèi)銷比例呈逐年提升之勢。

未來一個階段，寵物食品賽道仍將保持較高速增長，預(yù)判重走乳制品賽道的路徑，消費量+應(yīng)用場景從少到多，國內(nèi)滲透率穩(wěn)步提升（正在進行時）；有可能重走家電行業(yè)的路徑，國產(chǎn)替代進口（將來進行時，衛(wèi)生安全、品質(zhì)品牌問題是關(guān)鍵考量要素）。

目前，A 股寵物食品賽道僅兩家上市公司：中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

中寵股份產(chǎn)品線更全（寵物零食+寵物罐頭等濕糧即主食），依托山東當?shù)仞B(yǎng)殖資源優(yōu)勢（雞胸肉等）、人力成本優(yōu)勢，2017 年營收已達10.15 億元規(guī)模，歸母凈利潤7.37 千萬元，毛利率達24.8%。產(chǎn)品衛(wèi)生品質(zhì)過硬，在肉干類零食這一細分方向具備較強的競爭力；在美國、加拿大等地建廠，以更好地穩(wěn)固、擴大市場份額。受雞肉價格上漲（成本端）等影響，2018Q1業(yè)績（利潤）階段性下滑。

佩蒂股份聚焦寵物咬膠這一毛利率較高的細分品類，產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力突出，在植物咬膠這一單品上具備難以模仿的技術(shù)優(yōu)勢（因而議價能力更強、銷售費用率更低），堪稱該細分方向的“隱形冠軍”。2017 年營收6.32億元、歸母凈利潤1.07 億元，毛利率高達37.3%。原材料多樣化（生牛皮、雞肉、淀粉）、價格波動更平穩(wěn)，在越南、新西蘭等地建廠，以更好地降低成本，2017 年、2018Q1+H1 業(yè)績均超市場預(yù)期。歷史地看，佩蒂股份率先登陸資本市場，是A 股“寵物食品第一股”。

來源：愛建證券公司